Exness：从黄金到外汇再到指数，交易者如何在不确定的市场中制定跨资产交易策略

资产间的关联并未消失，只是其可靠性变得出人意料的脆弱。

2026年头几个月，跨资产波动极其剧烈，程度可谓疫情后之最。中东地缘政治局势不稳，引发了油价飙升、股市回落和避险资产价格大幅上涨在同一交易日内发生的混乱局面。后续的情况同样发人深省：紧张局势初现缓和迹象，市场便立刻迎来了一场声势浩荡的反转。

由此可见，在当今的市场中，冲击波不会局限于其最初发生的板块，而是几乎在同一时间内迅猛地扩散至其他资产类别，超出大多数跨资产交易策略的应对能力。

原油是传播冲击的催化剂

三月初，随着中东地缘政治紧张局势升级，布伦特原油价格因市场恐慌情绪而非供需关系大幅上涨。市场担心关键航运路线或会中断，油价涨势由此愈演愈烈，其他资产也受到了波及。

股票普遍遭遇抛售，其中受能源价格波动影响最大的板块受到的冲击最为严重，如汽车、航空和交通运输。作为能源消耗大户，科技股和人工智能概念股也同样承压。跨资产间的波动冲击是一触即发的：在同一交易日内，石油冲击可以演变为股市冲击。

当局势出现缓和时，反转就会瞬间席卷而来。先是道指、标普500和纳指大幅上涨，包括富时100、CAC 50和DAX指数的欧洲主要股指也紧随其后。亚洲市场最后也出现了类似的反弹。

抛售和反弹的速度足以印证：在一个高度互联的市场中，油价走势并非局限于单一资产层面，而是一个涉及跨资产整体格局的问题。

黄金的双重角色及其复杂之处

和油价上涨一样，金价也因地缘政治紧张局势在年初首次突破5,000美元大关。但在这种环境下，黄金的表现并非简单的避险逻辑所能概括，其表现更为微妙复杂。

随着各国央行继续扩充黄金储备，黄金实物需求也呈现加速增长态势。ETF资金流入量创下历史新高，仅2月份就达到53亿美元，使全球管理资产规模增至7,010亿美元。矿业股也加入了这一价格上涨的浪潮，主要生产商的股价随之纷纷攀高。

与此同时，黄金与美元之间原本呈反比的关系也变得难以预测。当避险资金流入与能源市场动态同时推高美元时，黄金却能坚守阵地，甚至随之上涨，打破一贯的关联规律。在避险情绪剧烈高涨期间，由于流动性压力迫使大多投资者减持头寸，金价也可能会随股价一同下跌。

也就是说，2026年黄金的跨资产表现主要取决于其走势背后的推手。地缘政治冲击、政策重估和流动性压力都会推高或压低金价，但其作用机制各不相同，对其他资产的影响也存在差异。

外汇：多重力量交汇之处

今年的汇市承受着来自多方的跨资产压力。美元的避险资产地位依然稳固，如往常般在地缘政治紧张局势之下更胜往昔。其强劲走势甚至还因第二股推力得到了加强，即美国能源净出口国的地位，这是以往周期中不曾存在的因素。因此，美元的波动幅度似乎超出了仅靠避险需求所能解释的范围。

其他货币也反映出各自对能源价格的敏感性。油价走强后，加元因加拿大的能源净出口国地位而升值。瑞士法郎一直以来都是避险货币，因此也保持坚挺。另一方面，欧元对油价波动所表现出的敏感性，更多地反映了其结构性的能源依赖，而非单纯的风险情绪。

Exness的高级金融市场策略师Quoc Dat Tong认为：“我们目前所观察到的资产间的冲击传播非常迅猛且难以预料，超出了历史框架的预测范围。”“石油、黄金、股票和外汇之间的关联是真实存在的，且在结构上具有重要意义，但这些只是市场条件。当多种压力同时作用时，同一种关系会出现截然不同的走向，具体取决于哪种压力占主导地位。”

这对跨资产策略意味着什么

2026年初发生的一系列事件，并非是在理解后就可以置之脑后的异常现象， 而是未来市场的一个缩影：宏观冲击会在资产间迅速传播，资产间的关联性因市场主导压力而存在差异，以及理解市场之间关联性的重要程度不亚于理解任何单一市场。

想要在这样的市场中保持游刃有余，交易者不仅需要关注各类资产的走势，还要关注资产间关联性背后的驱动因素。当油价震荡时，这不仅会波及能源股， 还会影响通胀预期、美元和黄金，以及在其他所有因素的共同作用下，这些关联关系是会继续维持还是破裂。

在这样一个高度互联的市场中，跨资产类别认知绝非可有可无， 而是不可或缺的。

关键词：