现货黄金重返4430美元，明晚非农市场如何抉择？

巨象金业消息：现货黄金刚刚走完一轮快速折返，9月2日，金价一度跌至4,323.59美元／盎司，创下三周多低位；到了9月3日报道发布时，现货黄金上涨逾1%，回升至4,434.70美元／盎司附近。

两天之内，国际金价从跌破200日均线转为快速反弹，背后的变化主要来自美元和美债收益率回落。

反弹来得很快，却没有消除市场对美国利率的顾虑。根据巨象金业消息，当前市场对美联储9月加息的定价仍约为62%。这也意味着，明晚公布的美国8月美国非农就业报告，很可能决定本轮黄金行情是继续修复，还是重新回到利率压力之下。

美国劳工统计局确认，8月非农就业报告将于北京时间9月4日20:30公布，届时巨象金业资深黄金分析师金缠将于巨象官网发布实时策略参考，及非农全盘分析，敬请期待。

ADP低于预期，黄金为何没有直接大涨？

美国非农前夜，美国就业市场已经给出一份偏弱的信号。

8月ADP私人就业人数增加3.8万人，低于市场预期的4.8万人。制造业减少1.7万个岗位，专业及商业服务就业减少1.6万个，新增就业主要来自教育、医疗以及休闲酒店等行业。

ADP公布后，美元和美债收益率有所回落，现货黄金价格随之反弹。但这轮上涨没有完全摆脱犹豫，原因并不复杂：ADP与官方非农采用不同的样本和统计方式，单月结果经常存在偏差，市场不会仅凭3.8万人就提前认定美国就业明显恶化。

从巨象金业整理的公开市场信息看，当前黄金交易面对的是一组互相牵制的因素。一边是招聘放缓，对美元和收益率构成压力；另一边是高油价带来的通胀担忧，美联储仍有继续加息的可能。两股力量没有分出胜负，金价自然容易反复。

比非农新增人数更重要的，是数据之间能否互相印证

7月美国非农就业人数意外减少2.3万人，5月和6月的数据还被合计下修10.3万人。明晚的数据将回答一个现实问题：7月的负增长究竟是暂时波动，还是就业降温仍在继续。

因此，观察非农对现货黄金的影响，不能只看新增就业人数高于或低于预期。

如果新增就业偏弱，同时失业率上升、前值再次下修，市场会更有理由降低9月加息预期。美元与美债收益率若同步下跌，伦敦金和其他现货贵金属品种通常更容易获得支撑。

如果新增就业回升，工资增速又保持强劲，情况会完全不同。强就业意味着美国经济仍能承受较高利率，工资压力则可能让通胀更难回落。届时市场可能重新提高对美联储加息的押注，现货黄金仍要面对美元和收益率走强带来的压力。

还有一种更容易造成来回扫动的结果：新增就业不强，但工资数据偏热。就业降温有利于黄金，工资带来的通胀压力却不利于黄金，两种解读同时出现，非农黄金行情便可能先涨后跌，或者先跌后涨。

对于关注黄金投资、国际黄金价格及贵金属市场的人来说，这类行情中最容易犯的错误，是数据公布后只看金价第一分钟的方向。非农发布初期，程序化交易通常先处理新增就业人数；随后，失业率、工资增速和历史修正值才会被逐项计入价格。第一轮波动并不一定代表市场最后的判断。

4430美元附近，现货黄金接下来要看什么？

金价从4,323美元附近回升至4,430美元上方，说明低位存在承接，但还不足以确认下跌已经结束。

巨象金业认为，非农之后可以重点观察两个盘面变化：一是现货黄金能否继续收复此前失守的技术位置；二是美债收益率与美元是否配合金价运行。

弱非农若没有带来收益率回落，黄金上涨的空间可能受到限制；强非农若未能推动美元继续走高，也说明部分利空可能已经提前反映。相比单纯猜测非农数字，观察数据公布后的市场定价更有价值。

这也是本次非农与普通就业报告不同的地方。9月议息会议临近，市场对加息的定价仍在六成以上；油价和地缘局势又持续影响通胀预期。明晚公布的每一个就业指标，都可能通过利率预期传导至美元、美债和现货黄金市场。

明晚非农期间，巨象金业将同步跟进行情

北京时间9月4日20:30非农数据发布时，巨象金业资深黄金分析师金缠将在巨象官网发布实时策略参考及非农行情解析。

相关内容将结合新增就业人数、失业率、工资增速、前值修正以及数据公布后的美元、美债收益率和现货黄金实际走势，帮助投资者理解市场正在交易哪一项变化。

非农数据公布只是行情的起点。真正决定金价方向的，仍是市场会因此提高加息预期，还是开始相信美国就业已经弱到足以让美联储停下脚步。

免责声明：市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。

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