恒生活：美联储降息预期或将影响全球资产格局

8月12日，中美斯德哥尔摩经贸会谈发布联合声明：中美双方再次暂停实施相互24%关税90天，保留剩余10%的关税。

这一结果让全球市场短暂松了一口气，但接下来即将公布的美国7月CPI数据、7月PPI数据和7月零售数据等一系列重磅数据，或将对美联储降息前景产生扰动。自2024年12月18日美联储最新一次降息25个基点以来，全球市场目前仍在等待“关键一击”的明确信号。在全球等待美联储降息的大背景下，各类资产未来走势将如何演绎？普通投资者又该如何抓住窗口期提前布局？

降息预期升温 全球共识成形

近日，美国非农就业数据大跌，再次加速了美联储降息的节奏。美国劳工统计局8月1日公布的数据显示，7月美国非农业部门新增就业人数7.3万，低于预期。5月和6月美国新增非农就业人数大幅下修近25.8万人，是2020年5月以来的单次最大幅度下修，引发市场衰退预期的同时，降息预期也在明显升温。

恒友汇在今年4月于新加坡发布的《2025上半年宏观经济展望及全球资产配置策略指引》（简称：《上半年全球指引》）中曾指出，2025年美联储降息大概率趋缓，但是否接近尾声有待观察，原因在于当前美国核心通胀及就业数据仍高于疫情前中枢水平；且2025年特朗普新政叠加补库周期的共同作用下，2025年海外需求大概率迎来温和修复。

经过长达三个季度的降息中断后，美国非农就业数据突如其来的“黑天鹅”，让市场担忧美国将陷入经济衰退的情绪蔓延，导致美股大跌，避险情绪急剧升温。8月1日当日，纳指跌幅超2%，其中科技股领跌。欧洲股市也同步大跌，法国CAC40指数跌近3%，创四个月最差表现。

事实上，除了核心的非农就业数据外，多个维度的就业相关指标也共同指向美国劳动力市场走弱，包括失业统计相关指标持续恶化、职位空缺数量持续减少、ADP私营部门就业同比增速持续下滑等。

在此背景下，华尔街投行纷纷预测美联储近期即将降息。摩根大通预计美联储将在未来四次会议上每次降息25个基点，将政策利率降至3.5%，其中今年的降息次数预期从一次改为三次。而高盛与花旗均认为9月降息25个基点的可能性极高，若数据进一步恶化甚至可能激进降息50个基点。CME美联储观察的数据显示，当前投资者认为美联储在9月降息25个基点的可能性已经高达91.5%。

近期，美股市场还将迎来一系列重磅数据，其中包括美国7月CPI数据、7月PPI数据和7月零售数据等。有分析指出，这将为美联储调整货币政策提供重要参考，或将对美联储降息前景产生扰动。

负责监管的美联储副主席米歇尔·鲍曼更是在8月9日的讲话中释放一条关键信息：她支持今年进行三次降息。综合多方市场信息来看，在上次降息周期开启一周年的节点，9月降息或可值得期待。

美联储若降息 牵动全球市场

事实上，此次非农报告“爆雷”影响程度巨大，直接导致负责发布月度就业数据的美国劳工部下属劳工统计局局长被快速解雇。

美国衰退预期加大也曾一度造成美股大幅调整，但市场随后开始定价美联储9月的降息预期，欧美股市、新兴市场股市、美债黄金开始快速反弹。从更长期时间来看，中长期美债、黄金、A股、美股受益美联储降息的确定性更强。而原油在衰退预期叠加增产的大背景下，供需两侧将承压。

黄金方面，在美国关税政策的影响下，黄金有所上行，但考虑到美债利率下行幅度较大，以及黄金本身对冲关税通胀的功能，黄金未来或仍有上行空间。9月美联储若开启降息，将导致美元贬值压力增大，以美元计价的黄金价格通常上涨。联储证券研报分析称，伴随9月降息节点临近，短期内美联储货币政策调整将接棒关税，成为黄金市场交易主逻辑。花旗银行也大幅上调金价预期，从之前的3300美元/盎司上调至3500美元/盎司。

权益市场方面，美联储9月降息预期升温，美元走弱有利于外资回流A股和港股等新兴市场股市，中国资产或再次迎来爆发，其中港股相对更加受益。目前，国内宏微观流动性仍较为充裕，有利于A股慢牛趋势的延续。与此同时，中信建投则提醒，长期来看，若美联储因政治压力过早降息导致通胀反弹，可能引发全球市场波动，A股外资流入持续性存疑。

而稳定币市场方面，由于目前其尚处于早期发展阶段，发行方利润高度依赖美联储利率政策。但如果美联储新一轮降息周期开启，美国国债收益率将下降，USDC等以美债利息为主要收入来源的稳定币收益将骤降，资产端信用风险和期限错配增加，进而加剧发行机构的信用风险。

前瞻布局未来 押注中国资产

美联储作为全球货币政策的风向标，每一次议息会议都有可能引发全球资产价值重估。在美联储降息的大背景下，普通投资者更应该关注全球经济大势，把握历史性的投资机遇，才能从容应对全球经济的高度不确定性，前瞻布局赢未来。

《上半年全球指引》中曾指出，全球经济增长面临的不确定性因素增多，境内权益资产的预期回报或将好于境外市场，稳估值理财产品仍是较优选择。A股大概率震荡向上，结构性行情依然是未来主要演绎方式。

纵观今年上半年全球资本市场走势，印证了《上半年全球指引》的精准判断。过去三个月，沪指从3040点一路稳步攀升至3600点，累计涨幅超过18%。东方财富Choice数据显示，上半年全球主要资产表现中，北证50以39.45%的涨幅高居第一，恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数等排名也高居前8。

近一段时间以来，高股息板块频创新高；科技板块持续爆发；雅江水电、“反内卷”等概念股推动市场情绪，板块快速轮动让市场热度持续攀升。随着中国经济运行延续稳中向好发展态势、政策红利不断释放以及企业盈利前景改善，瑞银、德意志银行、惠誉等外资机构纷纷上调了对2025年中国经济增速的预测。

与此同时，全球投资环境更趋复杂，风险与机遇交织，对投资者的研究和分辨能力要求变得更高。在此背景下，投资者应在把握结构性机会的同时，保持投资组合的灵活与多元，以应对潜在的市场波动。“在当前高速迭代的投资环境中，传统依赖单一或多个赛道模式的投资逻辑正面临严峻挑战。”宗良博士曾表示，科技创新和技术迭代的速度早已远超赛道规划周期，同时传统产业的边界正日益模糊，跨领域融合的复合型赛道成为主流趋势。为此，《上半年全球指引》首次提出以N.E.X.T矩阵重构投资框架。

为进一步明晰下半年经济走势，恒友汇即将在近期重磅发布《2025下半年宏观经济展望及全球资产配置策略指引》。作为自2018年以来连续发布的第15部指引，恒友汇宏观经济研究室将再度携手中国银行原首席研究员宗良博士，结合当前全球宏观经济与市场环境，总结核心资产配置观点，不断适应新的经济逻辑，并以全新升级的N.E.X.T投资矩阵，为投资者在复杂环境下提供及时、专业的多元资产配置策略，帮助投资者捕捉科技创新领域的“下一个指数级增长机会”。

免责声明：市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。

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