特变电工上半年经营现金流大增34%，成本管控成效显著

8月22日，特变电工（600089）发布2026年半年度报告。上半年，特变电工实现营业收入565.55亿元，同比增长16.97%；经营活动现金流净额达62.2亿元，同比大幅增长34.14%，现金流质量显著改善。在国内外复杂多变的环境下，特变电工主营业务保持稳健扩张态势，现金流持续向好印证了盈利质量的实质性提升。

2026上半年，特变电工归母净利润25.52亿元，同比下降主要受多晶硅产品价格下跌计提存货跌价损失增加、投资华电新能股票公允价值下降等因素影响；但扣非净利润达26.73亿元，同比仅下降4.09%。扣非净利润降幅远小于归母净利润，充分说明剔除存货减值等资产损失后，特变电工主营业务本身具备强劲的盈利韧性。

半年报显示，公司输变电产业国内市场签约达372.85亿元；国际市场产品实现签约16.18亿美元，同比大幅增长44%；电气设备收入增长11.98%，电线电缆收入增长38.23%。

值得注意的是，面对煤炭行业价格波动压力，2026年上半年特变电工煤炭销量保持稳定，煤炭产品实现营收79.02亿元。与此同时，黄金业务表现亮眼，上半年黄金产品实现营收17.63亿元，同比大幅增长130.11%，毛利率达57.64%，主要系金精粉产品销量增加且销售均价较上年同期上涨。

输变电、黄金、新材料等业务板块持续发力，黄金业务的高毛利特征为特变电工注入了新的盈利动能，有效对冲了传统周期板块的下行压力。

此外，特变电工有效锁定了已签订单的大宗原材料成本，保障了主业经营的持续稳健。上半年，新能源产品及工程毛利率同比增加13.29个百分点，亦与加强成本管控密切相关。

展望下半年，随着特变电工在手输变电订单的稳步推进、黄金业务的持续放量以及成本管控措施的不断深化，主营业务盈利能力有望进一步巩固，公司高质量发展基础更加坚实。

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