VT Markets独家前瞻：贵金属高位重挫 黄金何时迎来转机？

今年第二季度，金属市场风云突变。一季度贵金属与铂金、钯金的爆发式上涨未能延续。随着美伊战争于四月中旬达成停火协议、霍尔木兹海峡重新开放，地缘政治避险溢价逐步消退；叠加通胀引发的加息预期走强，美元与美债收益率双双上行，黄金与白银分别于四月中旬和五月中旬见顶。六月底，黄金一度跌破4000美元/盎司，季跌幅超16%；白银跌至56美元/盎司，季跌幅达21%。铂金与钯金同样震荡下行，尽管五月中旬受南非与俄罗斯供应忧虑推动短暂冲高，但随后大宗商品整体转弱，叠加汽车与工业用户观望，双双刷新年内低点，跌幅与黄金、白银相近。

铜价则是上半年的“抗跌明星”。一季度跟随金属板块上涨，二季度虽短暂回调，但受益于矿山关闭潮带来的供给收缩，表现明显抗跌。VT Markets分析指出，铜价的定价权更多落在需求端，二季度中国市场消费放缓，高库存与高价格形成拉锯，整体维持高位震荡，走势显著强于贵金属。

黄金ETF六月失血89亿美元 亚洲创最大单月净流出

据世界黄金协会（WGC）统计，四月前三周，黄金ETF从三月的净流出转为净流入。但下半月随着通胀担忧重燃，美元走强、债券收益率上升推高黄金持有成本，北美地区资金流再度放缓。四月全球黄金ETF录得66亿美元净流入，管理总规模环比上升1%至6150亿美元。

进入五月，金价持续区间震荡，市场对风险资产偏好回升，黄金ETF需求明显下降，全月仅有一周录得净流入，其余均为净流出。五月全球总计净流出20亿美元，总管理规模环比下降2%至6040亿美元。

六月，全球投资者进一步减持黄金ETF，净流出达89亿美元，总管理规模下降13%至5260亿美元。短短三个月资金流向剧烈反转，从净流入66亿到净流出黄金的吸引力究竟发生了什么变化？

上半年整体来看，黄金ETF仍录得80亿美元的资金流入。分地区看，亚洲在六月创下最大单月净流出纪录，中国作为亚洲最主要的驱动市场，国内金价走弱叠加人民币升值，显著抑制了整体ETF需求。VT Markets研究团队认为，随着全球低利率宽松环境逐步收紧，黄金对投资人的吸引力正在减弱，这一趋势在三季度可能仍将延续。

央行20个月连续增持 Q3黄金能否在4000美元筑底？

黄金在第二季度从历史高点大幅回落，目前在4000-4200美元/盎司区间震荡筑底。展望第三季度，黄金市场的主旋律正从先前的恐慌避险，转向“美联储政策再平衡”与“技术面修正”的双重驱动。

目前各大投行已纷纷下调短期激进预期，但普遍认为黄金的长线结构性牛市并未终结。VT Markets分析师团队观察，整个第三季度的震荡，更像是在为第四季度至明年的反弹蓄力。

那么，投资者可以从哪些关键信号中寻找入场时机？

第一，关注美联储鹰派立场是否出现松动。 若三季度通胀回稳同时经济数据走弱，有望促使美联储官员释放偏鸽信号，这将是金价在第三季度能否获得底部支撑的关键变量。

第二，留意中国央行的购金动向。 中国人民银行已连续20个月增持黄金，且在6月创下近三年来最大单月增持纪录。这种“越跌越买”的加速入场姿态，释放出明确的底部布局信号。若三季度金价持续低迷，来自央行的支撑买盘预计不会缺席，将成为托底金价的重要因素。

第三，警惕美伊地缘政治的双刃剑效应。 当前来看，若出现新的战争消息，对金价利空居多。核心逻辑在于：战争时间拉长后，避险情绪逐渐消退，市场焦点转向通胀上行引发的经济紧缩预期。在避险需求与通胀担忧两股力量拉扯下，观察金价主要反应哪一侧的走势，可作为后续操作的参考依据。

综合VT Markets研究团队观点，预计第三季度金价将维持低位区间整理格局，呈现“涨不动、跌不深”的震荡特征，波动性小幅下降，多空力量持续胶着。那么，这种僵局什么时候才可能被打破？ 答案或许就藏在美联储的态度转变、央行的买入节奏，以及地缘政治的下一步演变之中。

免责声明：市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。

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