Exness: 数据迷雾中的估值重置，AI浪潮迎来“终极考验”

波动性已明确回归美国科技股市场，纳斯达克100指数 （Nasdaq 100） 在过去一周经历了剧烈震荡，市场情绪从周初的乐观迅速转向了本周伊始的深度谨慎。

这指数相比之前一周和一个月，恐慌指数已从“恐慌”级别急剧升至“极度恐慌”的区间。这一显著的跳升清晰地反映了全球金融市场投资者对当前复杂且多变局势的高度不安与迷茫。

这种“极度恐慌”的信号，显示出市场参与者正在经历剧烈的情绪波动，并且对未来资产价格的走势缺乏明确的预期，导致避险情绪空前高涨。恐慌指数的飙升通常伴随着股票市场的剧烈抛售、资产相关性趋同以及对安全资产（如国债、黄金）的需求激增。

这指数不仅衡量了市场的波动性，更深层次地揭示了投资者对系统性风险或重大不确定性事件爆发的担忧程度，表明市场正在为潜在的更大动荡做准备。

彭博社指出，纳斯达克综合指数成分股创下52周新低的数量持续多于新高。最新分析显示，该指数中越来越多公司不断录得52周新低，远超创新高公司数量。

这种现象，即卖盘压力范围超出买盘动力，通常被市场分析师视为科技板块整体疲弱或缺乏信心的信号。纳斯达克综合指数以科技和成长类个股为主，对市场情绪与未来盈利及经济增长预期极为敏感。

具体来看，更多成分股创一年新低而非新高，显示市场空头情绪已蔓延，并非局限于少数股票。这一内部指标透露出的信息比指数点位本身更细致，因为整体指数可能仍被少数巨头公司拉升或支撑。实际上，指数中大部分公司如此持续走低，表明市场可能正经历去风险操作，这通常与加息、通胀压力、经济放缓或高估值下公司执行难题等担忧有关。

这一趋势突显市场内部结构走弱，或许预示科技板块指数未来将面临更大波动或更广泛调整。

与此同时，标普500指数跌破了其连续138个交易日保持在50日移动平均线上方的记录——根据彭博社汇编的数据显示，这是本世纪以来持续时间第二长的一次。

此次暴跌的性质是广泛的，突显出并非孤立的行业疲软，而是指向了整个市场普遍存在的看跌情绪。卖压是压倒性的，而这种高比例的下跌股表明这是一次强劲的、指数范围内的调整，而不是轮动或特定行业的拉回。跌破50日移动平均线，尤其是在经历了如此长时间的强势之后，通常被技术分析师解读为动量转变的强烈信号，以及短期内可能进一步下跌的潜力。

这种从低波动向高波动的快速切换，反映出市场参与者正在积极寻求对冲，以应对本周即将到来的一系列高风险事件，市场正从“自动驾驶”模式转向“规避风险” （Risk-Off） 模式 。

XAUUSD逼近心理支撑位4000后小幅反弹，价格位于均线下方，均线汇合暗示行情或转弱。如跌破4000，价格或将下探后续支撑3930。相反，若突破均线及4100上方，价格有望进一步上试阻力4150。

虽然市场普遍转向风险规避模式，但一个反常现象是，作为传统避险资产的黄金，并未如预期般获得上涨动力，反而出现了下跌。

这种反常的市场现象，其根本驱动力在于市场对美联储（Fed）未来降息路径的提前投机和过度反应。因此，此前金价的剧烈上涨，并非完全由即时基本面支撑，而更多是由于交易者和投资者对美联储后续可能采取的宽松货币政策进行了过分的“定价”或预测，将降息预期完全反映到了当前价格中。

黄金作为传统的避险资产，在这种不确定性上升的环境下，其吸引力被大幅推高，也成为推动金价上涨的另一个重要因素。市场普遍认为，关税战升级可能拖累全球经济增长，促使央行采取更鸽派的立场，从而利好无息资产黄金。

随之而来的市场修正并非温和的调整，而是一场广泛且剧烈的抛售潮。在不确定性加剧和风险规避情绪高涨的情况下，资产类别无一幸免。这股抛售潮的主要后果是美元的大幅走强。由于美元通常被视为避险货币，全球投资者的恐慌性抛售和去风险化操作，促使资金流回美国资产，从而推高了美元汇率。强势美元不仅使依赖出口的国家面临压力，也加剧了新兴市场国家的资本外流风险和偿债负担。

更严重的是，这种修正导致了全球资产的大规模清算（Massive Liquidation）。“清算”意味着投资者被迫或主动卖出资产以锁定利润、削减损失或满足追加保证金的要求。这种强制性抛售在流动性较差的市场中尤其具有破坏性，导致价格螺旋式下跌，加剧了市场的恐慌情绪。全球范围内的资产，无论是股票、债券、大宗商品还是加密货币，都在这次清算中遭受重创，体现出市场情绪的脆弱性和对宏观经济信号的敏感性。

11月17日的市场并非“一刀切”的抛售。一个显著的例外是谷歌（GOOGL），其股价在市场普遍下跌的背景下逆势大涨。由巴菲特领导的伯克希尔哈撒韦终于收购了Alphabet-A （GOOGL.US）的股份，纠正了长期以来错失这家科技巨头的遗憾。根据其最新13F文件披露，这个在最新第三季度开始建立的新头寸，目前约占该公司总股票投资组合的1.6%，价值约为2670 亿美元中的43亿美元。

此举被视为一次重大的路线修正，尤其是在伯克希尔团队多年来承认他们“搞砸了”没有更早投资谷歌之后。鉴于围绕“人工智能泡沫”的持续炒作和担忧，对谷歌这样一家顶级人工智能超大规模提供商——以其Gemini项目和TPU著称的投资，提出了一个关键问题：巴菲特是否在微妙地认可人工智能的长期叙事？

与这项新投资形成对比的是，苹果 （AAPL）再次被减持。尽管有所减少，苹果仍然是伯克希尔无可争议的第一大持仓，目前约占总投资组合的 22.7%。

根据彭博社的美联储言论指数，衡量美联储官员公开评论的主流情绪目前正处于过去一个月中最“鹰派”的水平附近。这个专有模型系统地分析和量化了新闻头条和报道中关于美联储各位决策者行动和观点的言论所蕴含的情绪。该指数近期的飙升表明，美联储成员的总体沟通倾向于比前几周更具限制性的政策前景。该模型观察到，这种情绪“接近”一个月中最鹰派的水平，表明其论调出现了显著的、尽管可能并非史无前例的转向。

超级周三周四 - 英伟达，宏观与微观的碰撞。

本周最受瞩目的事件将是英伟达（Nvidia）在周三收盘后公布的财报。一份强劲的报告可能会提振英伟达的股价并带动大盘走高，但任何失误——无论是真实的还是被认为的——都可能使涨势戛然而止，并给下行趋势增加重大压力。

此次财报之所以被视为“本周最重要的事件”，是因为英伟达不仅是“七巨头Magnificent Seven”的核心 ，更是AI基础设施热潮的“引擎” 。分析师普遍将其财报视为对“整个AI市场” 乃至“整体风险资产上升趋势” 的“关键压力测试” 。

然而，NVIDIA此次面临着“不对称的风险”，因为市场预期已经达到了极高的水平。极高的共识：分析师普遍预期NVIDIA的Q3营收约为550亿美元，每股收益约为1.25美元 。

关键在于，市场550亿美元的营收共识 ，已经高于英伟达自己在Q2财报中给出的Q3指引中点（约540亿美元 ）。当市场预期高于公司自己的指引时，就形成了一个“不容有失” （No room for error） 的局面。如果英伟达仅仅“达到”市场预期的550亿美元，甚至只是“达到”自己的指引（540亿美元），都可能被市场解读为“增长放缓”并引发抛售 。

要推动股价继续上行，英伟达必须再次“大幅超越”550亿美元的共识，并提供强劲的Q4及2026年指引，以证明AI支出仍在加速。

此外，本周市场焦点将集中在即将发布的美联储10月份FOMC会议纪要上。这份纪要预计将揭示美联储内部对于未来宏观利率路径所存在的分歧，特别是关于加息周期是否已经结束以及降息时点的争论。市场参与者将从中寻找关于通胀前景、劳动力市场状况以及货币政策未来走向的更多线索。任何鹰派或鸽派倾向的细节都可能对全球金融市场，尤其是外汇和固定收益市场，产生显著影响。如会议纪要显示出更强的鹰派立场，即美联储官员认为有必要在更长时间内维持高利率，甚至不排除进一步加息的可能性。反之，若纪要暗示出对通胀的担忧减弱，或者对经济增长放缓的关注增加，则可能被视为鸽派信号，从而提振市场情绪。

归根究底，市场焦虑的根本来源，是宏观经济图景的极端不确定性。美国政府刚刚结束了其历史上最长的一次停摆，此次停摆持续了43天。虽然政府的重新运作为市场带来了一丝乐观情绪 ，但其后遗症，一个巨大的“数据黑洞”正成为市场波动的主要驱动力。

此次停摆导致美国劳工统计局 （BLS） 和其他关键数据机构的工作陷入停滞。其核心影响是造成了关键经济数据的缺失，特别是9月和10月的就业报告（非农）以及10月的通胀数据 （CPI/PPI）。

更严重的是，由于数据收集过程（尤其是依赖人工调查的部分）在10月份完全中断，白宫发言人已公开表示，10月份的CPI和就业报告“可能永远不会发布” ，或者即使发布，其数据质量也将“永久受损”。

这种局面意味着，市场和美联储在评估经济（尤其是通胀和就业这两个核心指标）时，都处于“盲飞”状态。

随着政府“重启”，市场正从“数据真空” （No Data） 立即切换到“数据洪流” （Data Deluge）。积压的数据开始涌现，10月份的CPI已于11月13日（周四）发布。

而本周，市场将面临一个关键考验：延迟已久的9月份非农就业报告（定于11月20日，周四）。这份“陈旧”的数据之所以至关重要，是因为它将是美联储在12月议息会议前，能获得的为数不多的“干净”的官方就业数据之一（鉴于10月数据已受损 ）。如果这份9月数据显示经济依然过热，将可能彻底扑灭市场对12月降息的残余预期。

美股已经进入了“证明阶段”（The “Prove it” Phase）。在经历了由降息预期和AI热情推动的大幅反弹后，市场现在要求企业（尤其是科技领军者）用实实在在的盈利增长和可持续的前瞻指引，来“证明”其高昂估值的合理性。

本周的数据和事件，将是对这一轮美股趋势可持续性的关键考验。

关键词： Exness 数据 迷雾 中的 估值 重置 AI 浪潮 迎来 终极考验