安汇MEGA FUSION 每周洞察：美联储降息预期升温，就业疲软与关税压力成关键变量

美国就业数据疲软，逊于预期

2025年8月的美国就业市场数据再次加深了外界对美联储将在9月议息会议上降息的预期。最新公布的8月非农就业报告显示，美国仅新增2.2万个岗位，大幅低于市场普遍预期的7.5万个，这也使得就业市场疲态更加明显。更值得注意的是，今年以来，美国制造业就业岗位已累计减少7.8万个，凸显高利率、顽固性通胀与贸易政策不确定性对实体经济的长期拖累。

美联储在 8月28日 发布的《褐皮书》进一步指出，多数地区企业面临关税上升带来的成本压力，不少企业在招聘和薪资扩张方面表现谨慎，部分行业甚至出现冻结或缩减用工的情况。这一迹象说明，就业市场正受到输入性通胀和全球供应链再调整的多重影响。

劳动力市场的结构性转变

当前美国就业市场的变化正受到两大特殊因素的影响：

移民政策变化影响劳动力供给，部分地区低技能岗位出现人手紧缺。

人工智能与自动化投资扩张正在改变企业用工需求，高科技与AI相关产业正逆势吸纳资本与人才。

这种结构性分化意味着，即便传统经济部门承压，美国企业整体利润水平却因AI与科技投资创新高而获得支撑，也可能抑制大规模裁员潮的发生。同时，若美联储在9月18日FOMC会议上如预期降息，融资环境改善将为房地产、制造业等资金敏感型行业提供支撑。

安汇MEGA FUSION建议关注点一：降息下通胀风险增加

短端利率下降可能推动美债收益率曲线陡峭化，关税驱动的输入性通胀仍在发酵，同时市场对2026年名义增长保持乐观。

安汇MEGA FUSION建议关注点二：股市波动率仍低但存在潜在风险

标普500已连续94个交易日未出现超过2%的收盘跌幅，但系统性投资者仓位高企，一旦政策或数据超预期，短期波动可能放大。

安汇MEGA FUSION建议关注点三：仓位与情绪对市场轮动影响显著

政策利率低与减税刺激可能继续支撑实体经济，但企业才刚开始适应成本变化，关税压力及利润/消费压力可能在年内导致双向价格波动。

安汇 MEGA FUSION 总结：

在就业疲软与通胀韧性并存的背景下，美联储的政策路径仍存在不确定性。投资者在把握短期宽松机会的同时，更应关注关税、通胀与增长放缓的三重挑战，保持投资组合的多元化与灵活性，黄金与短久期债券依然是值得考虑的防御性配置。

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