成都汇阳投资关于四重驱动力夯实磷化工高景气，全产业链迎价值重估

政策端： 战略资源定位明确 ，行业供给端优化升级

磷矿被列为国家战略性非金属矿产资源，《推进磷资源高效高值利用实施方案》 明确加强磷矿保护性开采 ，严格有序投放矿业权 ，支持优强企业整合中小磷矿 ，行业集中度持续提升 。 同时严控磷铵 、黄磷等传统产品新增产能 ，鼓励发展高端含磷化学品 ，推动全产业链向精细化、高端化跃升 ，叠加环保政策趋严， 中小产能加速出清，具备资源壁垒与一体化布局的龙头企业优势凸显。

需求端： 新能源 + 传统双轮驱动 ，需求增量持续释放

新能源动储电池成核心增长极：磷酸铁锂作为动力电池主流路线 ，带动磷酸铁需求爆发式增长，2024 年我国磷酸铁需求量 214 万吨，预计 2025、2026 年将达325、449 万吨，对应磷矿石需求增量分别为 364、 407 万吨 ，动储领域成为磷矿石需求增长的核心支撑。

传统农资刚需托底：磷化工产品关乎国家粮食安全 ，磷肥作为农业刚需品 ，在全球粮食安全背景下需求保持稳定， 同 时新型高效磷肥 、功能肥等产品升级 ，带动传统领域产品附加值提升 ，为行业需求提供坚实基础。

供需格局： 高品位磷矿供需偏紧 ，价格维持高位

我国磷矿资源贫矿多、 富矿少，且受环保安全 、产能爬坡等因素影响 ，规划产能与实际落地产能存在较大差距 。2024 年我国磷矿石有效产能开工率达 95% ，预计 2025、2026 年仍将维持 92%、88% 的高位，高品位磷矿供需持续偏 紧 ，价格将保持高位运行;而磷酸铁领域供需缺口显现，2025Q3 行业有效产能开工率开始回暖 ，2026 年开工率预计达80% ，行业景气度持续回升 。

产业端： 一体化布局成趋势 ，高端化延伸打开成长空间

头部企业加速打造 “磷矿 - 磷酸 - 磷肥 / 新能源材料 ” 全产业链布局 ，向上游掌控磷矿资源筑牢成本壁垒 ，向下游延伸至磷酸铁、磷酸铁锂等新能源高附加值产品 ，实现传统业务与新兴业务协同发展。同时行业积极布局海外磷矿资源与市场 ，川金诺埃及 10 亿美元磷化工综合体项目落地 ，打开全球化成长空间 ，产业升级与全球化布局成为行业发展新方向 。

相关公司

云天化 (600096)

核心定位： 国内磷化工龙头企业 ， 磷矿资源与产能双龙头核心优势： 拥有丰富的高品位磷矿资源，磷矿石产能规模行业领先，形成“磷矿 - 磷肥 - 精细化工 - 新能源”全产业链布局 。 受益于磷矿价格高位与新能源业务放量 ， 公司业绩增长确定性强 ， 充分享受行业周期与成长双重红利。

芭田股份 (002170)

核心定位：磷化工一体化标杆，磷矿 + 新能源双轮驱动核心优势：核心资产小高寨磷矿平均品位 26.74% ， 高于全国平均水平 ， 磷矿石产能 200 万吨 / 年 ， 二期项目投产后将达 290 万吨 / 年; 已建成 5 万吨 / 年磷酸铁产能 ， 产品供不应求 ， 2025年归母净利润同比增长 117. 53%-139. 53%，创历史新高，毛利率同比提升 12.89 个百分点 ， 一体化布局成效显著。

川金诺 (300505)

核心定位：湿法磷酸龙头，全球化 + 新能源双布局核心优势：专注湿法磷酸分级利用 ， 拥有中低品位磷矿浮选技术 ， 成本控制能力突出 ; 2025 年归母净利润同比大增144.24%-172.64%，埃及 10 亿美元磷化工综合体项目落地，打开全球化空间;规划建设 15 万吨磷酸铁 、 10 万吨磷酸铁锂产能 ， 切入新能源赛道 ， 成长弹性十足。

兴发集团 (600141)

核心定位： 磷氟化工协同发展 ， 高端精细化工领军企业核心优势： 国内磷化工与氟化工双龙头 ， 拥有完整的“磷矿 - 黄磷 - 磷酸盐 - 电子级化学品 ”产业链 ， 同时布局磷酸铁锂新能源材料 ， 产品结构高端化; 磷氟协同发展打造独特竞争优势 ， 受益于高端化学品与新能源材料双重需求增长。

川恒股份 (002895)

核心定位： 磷化工细分龙头 ， 磷酸铁锂核心配套商核心优势： 专注于磷酸盐产品研发生产 ，拥有磷矿资源保障 ，深度布局新能源磷酸铁锂材料 ，与头部电池企业合作紧密;在磷酸铁锂需求爆发背景下 ， 公司新能源业务成为业绩增长核心引擎 ， 产品附加值持续提升。

湖北宜化 (000422)

核心定位： 传统磷化工龙头 ， 新能源业务加速布局核心优势： 国内磷肥 、 黄磷核心生产企业 ， 行业地位稳固 ， 近年来加速向新能源材料领域延伸 ， 布局磷酸铁 、 磷酸铁锂产能 ，实现传统业务与新兴业务协同发展 ，受益于行业供需格局优化与新能源业务放量，业绩修复空间大。

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