三季度汤臣倍健业绩公开，主动变革寻突破

10月25日晚,VDS行业领导品牌汤臣倍健(300146.SZ)公布了2024年三季度财务报告。在今年的前三个季度中,公司实现了57.34亿元的营业收入,归属于上市公司股东的净利润为8.69亿元。

尽管受到市场竞争和经营调整的多重挑战,汤臣倍健依然积极应变,采取多种措施提升经营品质,并主动调整策略以期改善市场表现,多家券商对其未来发展仍持乐观态度。

行业环境趋于严峻,挑战与机遇并存

当前,汤臣倍健正置身于一个竞争日益激烈的市场环境中。根据中康CMH的数据,今年1-8月,全国零售药店的VDS销售额同比下滑了20%,这对汤臣倍健也产生了显著影响。同时,在线上渠道方面,随着跨境品牌和白牌产品的不断涌入,电商销售面临更大的竞争压力。此外,公司两大核心产品蛋白粉和健力多在第三季度的迭代升级过程中,新旧产品的过渡也对业绩造成了一定影响。

然而,从行业长远发展的角度来看,VDS行业依然处于快速增长阶段,并且行业的持续增长为龙头企业提供了新的发展机遇。据欧睿国际数据显示,2023年中国VDS市场规模已增至2253.41亿元,且增速远超发达国家。预计到2028年,这一市场规模将达到2931.53亿元,展现出巨大的增长潜力。

行业内部的细分品类也在不断涌现,满足着不同人群的健康需求。汤臣倍健凭借全品类的产品布局,有望在未来个性化的VDS消费市场中占据先机。此外,与加拿大、澳大利亚等国家相比,中国VDS市场的集中度仍然较低。随着市场集中度的提升,马太效应将有利于头部品牌的发展。汤臣倍健自2019年以来一直保持着行业领先的市占率,并持续提升,2023年达到了10.4%,且以15%为中长期目标。随着公司核心竞争力的增强,其市占率有望进一步扩大。

人口老龄化带来的新机遇

中国人口老龄化的不断加深以及健康需求的多元化增长,为VDS行业带来了新的发展机遇。据国家卫健委预测,到2035年左右,中国60岁及以上的老年人口将超过4亿,占总人口的比重将超过30%,进入重度老龄化阶段。国联证券指出,作为国内VDS行业的龙头企业,汤臣倍健虽然在战略转型过程中可能会遇到一些挑战,但在人口老龄化的背景下,其发展前景依然广阔。

在汤臣倍健发布2024年三季报后,光大证券和国盛证券发布研报均表示对汤臣倍健的调整进展表示了密切关注,并维持了对其的“增持”评级。

全方位策略调整,助力未来发展

在报告期内,汤臣倍健从品牌、产品和渠道三个方面入手,全面推进变革。在品牌层面,公司聚焦于核心品牌,主动调整部分品牌的运营策略和资源分配;在产品层面,公司持续推进产品升级和创新,以全面提升竞争力;在渠道层面,公司重新梳理了全渠道的价值链,推出了经销商支持计划,并加大了对终端资源的投入。

今年以来,汤臣倍健旗下的多款产品进行了升级,从原料、含量、配方、工艺、功能等多个方面实现了科学营养的提升。公司明确以创新产品带动品类增长的策略,下半年将重点聚焦于蛋白粉和健力多两大核心产品的迭代升级,并加强线上线下货盘的差异化管理,以进一步提升优势品类的市场份额。同时,公司也在积极拓展新的功能品类,如抗衰老、微生态、心血管健康和认知健康等领域,聚焦“新原料、新功能、新技术”的科研成果储备,以科学营养为未来的布局打下坚实基础。

在线下渠道方面,汤臣倍健通过精细化运营和加强深度分销等措施,赋能渠道业务增长。公司重点开展了经销商扶持计划,激发经销商团队的积极性,并创新动销模式为渠道减负。在10月召开的全国经销商会议上,公司启动了以蛋白粉、健力多两大单品为核心的“百日会战”,集中核心资源推动新品推广。

在线上渠道方面,面对白牌产品的冲击,汤臣倍健坚持以强大的科技产品和品牌影响力为应对,主动调整策略,优化投放模式,以提升电商渠道的盈利能力为目标。

正如汤臣倍健年初在董事长致股东信中所提到的,“坚守初心,产品才是消费品牌的终极密码”。在VDS行业中,产品创新的底层逻辑至关重要。面对市场环境的挑战,汤臣倍健通过产品升级、渠道优化等一系列举措提升核心竞争力,在稳定现有市场的同时开拓新的增长点。随着这些调整措施的逐步落地实施,汤臣倍健有望通过创新产品带动业绩的修复和市场份额的增长。

中金研报认为,随着汤臣倍健“百日会战”的开展,新旧产品替换的影响有望逐步减弱。同时,公司持续优化线上业务,建议关注第四季度调整进度以及明年的业务复苏情况。

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