“投顾三杰”畅聊投顾价值 拆解投顾内核

近年来资本市场日趋成熟，基民素养持续提升，但“基金赚钱基民不赚钱”仍是亟需破解的一大难题。基金投顾力求通过长期、科学、分散、理性的投资，为投资者创造更佳的持有体验，真正从根本上解决投资者的获得感问题。

在2022年雪球嘉年华上，华安基金投顾主理人杨晓磊（雪球用户@基金教主）、银华天玑投顾团队成员许伟（雪球用户@无声）、华夏财富首席资产配置官徐银朋（雪球用户@Alex价值发现者）进行了深度对谈，就投顾业务中的重点问题进行阐述和总结，帮助投资者窥见基金投顾的真正价值，继而运用到未来的投资实践之中，实现轻松省心投资的目标。

（图为：华安基金投顾主理人杨晓磊、银华天玑投顾团队成员许伟、华夏财富首席资产配置官徐银朋畅聊投顾业务发展）

拆解基金投顾业务的内核

杨晓磊（主持）：如何看待“投顾”业务的内核？

许伟：“投”和“顾”都很重要。投顾业务主要解决两大问题：

第一，用户盈利。用户选择基金投顾，并且通过参考专业投资者的基金投顾组合或进行跟投，其痛点在于无法解决自身的投资盈利问题，基金投顾组合经过多年实践，能够解决这个问题，这是它的价值所在。

第二，用户持有体验。投资体验的问题包括收益率、稳定性、回撤小等，需求千人千面，投顾业务也要不断升级迭代满足不同客户的多元需求。

杨晓磊（主持）：从基金投顾和基金组合业务角度来看，您如何理解基金投顾业务？

徐银鹏：FOF和基金投顾，在“投”的角度与管理过程上有所区别。从机构专业角度来讲，一般认为FOF的管理更友好、更高效，因为所有基金是集合在一起的。但实际操作中发现，当投资者把钱投入，后期过程全部变成黑匣子了，因为FOF基金管理人的操作过程，投资者是看不见的；但“投顾”不同，所有操作投资者都能看见，就会产生压力，不能随便出招。因此在交易谨慎性上，基金投顾是具有优势的。“管住手”很重要， 并非所有灵光一闪的交易都有效，很多事后都被证明无效。对于投资来讲，如何在纪律和灵感之间找到平衡点很重要。

大部分情况下，FOF总体看它相较“投顾”在与投资者交流、互动上是不同的，无论从“投”和“顾”两个角度看待FOF，还是从银行理财经理、客户经理角度来看，“投顾”的优势依然显著。它将简单的纯“顾”的和纯“投”方式的优点结合在一起，而两者的优点能发挥到什么程度，是因人而异、因结果而异的。

做好投顾业务的关键点

杨晓磊（主持）：谈谈经营好投顾生态有哪些方法和策略？

徐银朋：基金投顾业务的发展确实经历了一个过程，大家也一直在讨论“投”和“顾”谁更重要，其实最重要的是如何分别将这两项工作做得更好。有时市场跌得比较快，有时投的结果没有跑赢基准，投资者自然会有疑问，那么如何交流，到底发生了什么，投资思路是什么，“顾”的价值就会被放大。随着投资者经验的积累，他们也会逐渐懂得控制波动的重要性。因为即便“顾”做得再好，人们天性上对于波动仍排斥，对于基金管理人亦是如此。控制波动率简单、有效的方法就是进行分散。

很多看似简单的事情反而更稳定，比买单一基金更好。然而让投资者真正认识到基金投顾、基金组合的价值，仍是个漫长的过程，需要不断实践，最终从了解到接受。

许伟：我有三点分享：第一，要用同理心对待投资者。做投资，要学会考虑投资者怎么想、在投资过程中他会有怎样的体验。投顾过程中随着市场的涨跌，投资者可能并不在乎基金投顾组合相对业绩基准是否获得了超额收益，但是在此过程中的波动，会使心态发生变化，出现一些情绪化表达，这将伴随投顾业绩的全过程，对专业的基金投顾主理人产生较大的心理压力和冲击。此时要保持同理心，只有换位思考才能更好地理解投资者，更有利于做好投顾业务。

第二，重视“投”，重视研究，同时不断提升“顾”的业务。无需划定哪个更重要，但“投”放在前面肯定是更为重要的，投资者的目的是实现盈利，专业基金管理人的责任在于力求帮助他实现目标，并在此过程中解决他遇到的困惑，“顾”业务的输出，则能够让他更加坚定、更有信心处理这些问题。

第三，持续高强度的“顾”的沟通。我每天都会进行文章、视频复盘，后期与大家一起进行交流，还会有周策略、月度策略、半年策略进行深度沟通，有助于投资者了解投顾的业务思路是什么，对于当下情况是如何思考的，下一步的方向怎么去做。

剖析基金投顾转换率高低的原因

杨晓磊(主持）：为何同样从基金组合转换为基金投顾，公募基金投顾的转换率比较低，而原来的基金组合入职到基金公司之后转换率却很高，两位觉得造成这种显著区别的原因在哪儿？

许伟：“顾”的方面，始终站在投资者角度考虑，当市场大跌的时候，投资者的想法、情绪怎样，作为专业投顾主理人是否要输出些什么，或者当市场大跌时预判到风险是否应该做些什么，通过一些动作给投资者以提示。

徐银朋：首先，用一句话概括“陪伴是最长情的告白”，从原来所谓基金组合模式兴起的时候，我们就一直陪伴着用户，无论刮风下雨还是晴天。作为专业的基金投顾主理人也在用真金白银做投资，无论市场好或不好始终在场，投资者有任何疑问都能够及时沟通。

其次，核心在于帮助投资者做好投资，更加充分地与用户进行交流，做到“投顾”一体。“投”和“顾”两者都很重要，将二者结合在一起是精髓所在。上述两种转换率的结果确实是在过程当中决定的，并非某一刻使用了某种技巧和策略。

厘清基金投顾的适用场景及人群

杨晓磊(主持）：从特性出发，基金投顾更适合长尾客户的投资业务，还是更适合特定用户的投资业务？

徐银朋：基金投顾适用的投资者场景和人群广泛度都比较高。“投顾”本身既可以做标准化，也可以做个性化，边界上不需要特别框定用户群体。

中国很多互联网基民目前还处在相对初级的阶段，这些客户入场之后会经历一个学习路径，起初只追求高收益，慢慢回归到追求长久、稳健、风险可控的回报思维。投资者思维的回归，也是对于风险的敬畏。可以理解投资者的路径本质上要求的是安全感。投资与个人原有认知比较匹配，买这类产品就会有熟悉感。随着学习路径的提升，投资者最终也会逐渐理解主动型基金、指数型基金以及投顾业务，这是核心所在。

许伟：从美国历史看，投顾业务在适应场景并没有大的区别，除了智能和人工区别之外，美国投顾业务还有一个分层是个性化，有一种委托模式是全权委托，还有一种业务是抽投资的分成。更为常见的模式类似于我国正在试点的情况，结合中国的金融特点，更偏重普适性和服务性。由基金投顾主理人进行普适性的投资，会收取一定的投顾费用，我国现在还不是全权委托，仍在试点过程中。

如何化解投顾业务压力

杨晓磊（主持人）：2022年，偏股基金整体表现并不尽如人意，作为基金组合主理人相信大家都感受到了一定的压力，请问二位是如何化解和处理的？

许伟：没有压力是假的，肯定会有压力。至于如何化解，一方面要对自我有追求，本身作为投顾的角色，类似这种程度的调整，在心理上应该都能承担；另一方面，尽量通过策略实现一定程度的对冲。

更多的压力来自信任自己的投资者朋友们，实际上投资者的素质非常高，偶尔也有不好的情绪表达，尽管不一定会埋怨、抱怨，但主理人自己情绪不是特别高，无形中也会有压力，某种程度上从契约精神上来讲，我们要对投资者负责。由于情绪表现带来错误的概率非常大，所以面临这样的压力应该怎么样，一是要对“投”方面尽可能有所要求，做好这件事；二是在“顾”方面持续高强度的输出，通过“顾”化解投资者压力。

徐银朋：从组合的表现来说，今年总体比较稳定，主要归因于两点：

一是，监管的许多规定实实在在为投资者好，也为广大管理人、投顾机构好。

二是，得益于之前在基金投顾、基金组合的管理经验，策略上会注重降低单一基金对组合的影响。用最朴素、最简单的方法，将风险控制在一定范围内。

跑输业绩基准时该怎么办？既要学会平和但又要学会不满，不满是向上的车轮。基金投顾的投资过程是透明的，那么如何面对，是否会影响二次决策？既不能全部归咎于客观理由，这样就不能进步了，另一方面也不能怀疑自我。今年市场对投顾方面的业绩压力也是不小的考验，控制回撤、控制波动率很重要，最终长线还是要赚钱，在此过程中一旦波动相对可控，就能让牛市的利润更好地留住，在低位时也敢于加仓。

免责声明：市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。

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